新年伊始，公募基金费率改革的“后关键一步”正式落地。

　　在经过近4个月的公开征求意见及修改完善后，2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），作为改革的后一个阶段，《规定》自2026年1月1日起实施，标志着持续近两年半的公募基金费率改革正式收官。

　　整体来看，《规定》共6章29条，主要内容如下：

　　一是理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本。

　　二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产。

　　三是明确对投资者持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外），不再收取销售服务费，鼓励长期持有。

　　四是设置差异化的客户维护费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金。

　　五是强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费。

　　六是建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），为基金管理人直销业务发展提供高、便捷、安全的服务。

　　根据此前透露的数据，公募基金费率改革的三个阶段落地后，每年可累计向投资者让利约510亿元，显著降低了投资者投资成本。中国证监会表示，公募基金行业费率改革的平稳落地，标志着我国公募基金行业迈向高质量发展新阶段，意义重大。下一步，中国证监会将做好《规定》实施工作，坚持投资者利益优先原则，稳步降低基金投资者成本。

　　指数型产品的认（申）购费进一步降低

　　值得注意的是，具体来看，正式稿与此前的征求意见稿也有一些变化。

　　在认（申）购费方面，将指数型产品的认（申）购费进一步降低。

　　在征求意见稿中高认申购费为：股票型≤0.8%，混型≤0.5%，债券型≤0.3%；

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　　正式稿为：主动偏股型≤0.8%，设备保温施工其他混型≤0.5%，指数型和债券型≤0.3%。指数型产品的费率调整至债券型档位。

　　业内人士表示，这一变化或是为引导各线下代销机构加大主动偏股基金销售力度。

　　在赎回制度方面，对债券型及指数型基金出现一定程度放宽。

　　征求意见稿对赎回费只有存单、ETF、货基豁免，其他产品全部为持有期7天以内不低于1.5%，30天以内不低于1%，6个月以内不低于0.5%，且赎回费全部计入基金财产。

　　正式稿增加了两种豁免类型：对于个人投资者持续持有满7日的指数型基金、债券型基金，以及对于机构投资者持续持有满30日的债券型基金，可以另行约定赎回费收取标准。

　　华泰证券固收团队表示，可以另行约定赎回费收取标准或将进一步降低赎回费。同时，债券型赎回费的持有期门槛从6个月缩短至7日或1个月大幅缓解了此前债基流动、交易属大幅弱化的担忧。

　　销售服务费方面，货币基金持有满一年仍可继续收取销售服务费。

　　征求意见稿中为：对于持续持有期限超过一年的股票型基金、混型基金、债券型基金的份额，不得继续收取销售服务费。

　　正式稿中为：除货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金外，对于投资者持续持有期限超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费。对持有满一年免销售服务费的基金范围扩大（如FOF、QDII基金等）。

　　后，《规定》自1月1日开始执行后，整改期统一调整至12个月。相较于意见稿的6个月或12个月（有信息技术系统改造需要的），给予了更长的整改时间。对此，有业内人士表示，目前已经在证监会审核的和等待上报材料的产品都将按新规进行调整。

　　各类投资者直接受益 长期投资更有吸引力

　　在华泰证券固收团队看来，《规定》发布后将对机构的业务发展产生引导作用。一方面是ETF优势凸显，吸引力将提升。《规定》明确ETF可豁免赎回费要求，而场外指数基金个人需持有满7日、债券指数基金机构需持有满30日才可豁免，同为指数化工具的ETF竞争力进一步增强。

　　另一方面，代销机构、基金投顾业务则会受到一些影响。代销机构或因客户维护费调整、认申购费率限制等加剧盈利压力。《规定》明确基金管理人直销自身产品免认申购费及销售服务费，投资者通过直销渠道的成本优势显著。基金投顾业务方面，《规定》要求投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，代销机构需在投顾费与尾佣间取舍，或削弱其开展投顾业务的意愿；但个人持有满7日豁免赎回费的条款，缓解了投顾调仓的赎回成本压力。

　　招商基金研究部席经济学家李湛表示，《规定》的发布，使得各类投资者直接受益，投资交易费用大幅降低，并且长期投资更有吸引力，通过定向的制度设计来进行长期稳健的投资行为引导；对行业机构而言，这既是转型压力，更是提升核心竞争力的关键机遇。公募基金行业即将在更加规范、透明、公平的环境中实现高质量发展，为我国居民财富的保值增值与经济社会的转型发展持续贡献力量。