华泰证券研报指出，说明Wind，4月14日世界生猪均价8.7元/公斤，跌破2008年以来低水平，对应行业自繁自养头均耗损约450元/头，已过上轮单周耗损。3月以来行业堕入度现款流耗损的布景下，能繁母猪再度开启去化，且说明产能及率目的算邢台不锈钢保温厂家，2026年二季度至三季度行业仔猪供给依旧保管位，行业保管现款流的耗损与虚耗是大约率事件，非线的产能去化随时有可能出现，对板块变成强催化，重申荐生猪繁衍板块。

　　华泰 | 农业：生猪产能去化大幕已开启

　　中枢不雅点

　　说明Wind，4月14日世界生猪均价8.7元/公斤，跌破2008年以来低水平，对应行业自繁自养头均耗损约450元/头，已过上轮单周耗损。3月以来行业堕入度现款流耗损的布景下，能繁母猪再度开启去化，且说明产能及率目的算，26Q2-Q3行业仔猪供给依旧保管位，行业保管现款流的耗损与虚耗是大约率事件，非线的产能去化随时有可能出现，对板块变成强催化，重申荐生猪繁衍板块。

　　行业度耗损邢台不锈钢保温厂家，产能去化数据端初步印证

　　3月以来，行业开启现款流的度耗损，且猪价再度跌破9元/公斤大关，落幕4月14日，行业猪价8.7元/公斤，刷新2008年以来低水平。行业头均耗损约450元/头，已显著过2023年单周耗损（396元/头），7公斤仔猪价钱新202元/头，较23年早地与商品猪出现同步耗损。从涌益商讨数据看，行业能繁母猪存栏继25Q4后再度开启去化，1-3月涌益畛域样本能繁母猪去化环比为+0.65/+0.73/-0.57，3月去化再度开启。

　　耗损不息、现款流捏续虚耗趋势明晰

　　从产能以及率数据算，26Q2-Q3行业仔猪供给依旧保管位，且库存端来看，铁皮保温行业体重仍处于128.6公斤的历史同时位，去库存仅刚开启周，时时也伴跟着猪价的异常下降，行业在26Q2-Q3保管现款流的耗损与虚耗是大约率事件。且永久来看，21-22年、23-24年两轮长耗损、短盈利的虚耗后，伴跟着繁衍企业出栏量的加多，企业的头均现款流加脆弱，说明猪企年末现款等价物+往复金融财富除以次年出栏量筹画，2021年主要上市繁衍企业头均现款储备419元，而2025年已逐年下降至197元，非线的产能去化随时有可能出现，对板块变成催化。

　　战略、原材料、行业率何如影响本轮回转弹？

　　较21、23年产能去化阶段不同的是：（1）反内卷布景下，集团企业耗损期逆势扩产、谈判阻拦时得到融资的难度加大，劣质产能的出清加通达；（2）23-24年的去化与回转作陪的是饲料原材料下行，体重加多对产能去化变成对消，而现时判然不同，原材料26年后处于上行区间，尤其是自身处于去库存周期的玉米，短期加耗损和去化幅度，也有助于为后续猪价回转阶段提前开释库存压力；（3）21-24年行业PSY由18.6普及至24.0，率普及对产能去化变成对冲，但23-25年行业前10猪场PSY驱动在30-31波动，行业率差裁汰，率普及速率或有所放缓，对去化的对冲已在这轮缓慢。

　　投资提出

　　现时板块估值仍处较低位置，在非线的产能去化下已迎来催化。从整轮周期的布局看，依旧选资本势企业。

　　风险教导：猪价波动风险，动物疫病风险，能繁母猪产能去化不足预期风险，战略风险，生猪企业出栏量或者资本不足预期风险，资本端饲料原料价钱波动风险。

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