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　　中枢不雅点：远景忧从恒实科技的全资子公司变为景军控股，恒实科技大比例废弃先认缴权。景军曾在恒实科技担任董事、管时间长达8年。此外招股书透露，远景忧董事诸沁华、原监事林东英当今还在恒实科技兼任中枢职位，多名恒实科技前职工在远景忧任职，董监层面、职工层面的度交叉拷问公司立。挑升旨兴趣的是，恒实科技依期陈述透露的信息显露，诸沁华2018年6月依然从恒实科技去职，“架”的信披拷问招股书信披信得过，以及开源证券是否努力遵法。

　　出品：上市公司筹办院

　　作家：IPO再融资组/图灵

　　近日，北京远景忧电子科技股份有限公司（下称“远景忧”）的透露北交所上市招股书，开源证券保荐。

邮箱：215114768@qq.com

　　远景忧曾是创业板上市公司恒实科技的全资子公司，历经两次迫切的增资扩股后，恒实科技抓股比例从降至28.65，远景忧终变为景军领域的企业。远景忧上述两次增资的主力军是恒实科技管、职工，景军彼时是恒实科技的在任董事兼总司理。剥离远景忧后，恒实科技的扣非净利润长年巨亏，是否属于剥离质钞票“二次上市”待考。

　　招股书显露，远景忧董事诸沁华2005年5月于今历任恒实科技总司理助理、东谈主力行政总监、总司理，陈述期内在恒实科技薪；远景忧原监事林东英2005年5月于今历任恒实科技职员、监事、采购部商务主管，陈述期内在恒实科技薪。此外，公司总司理、董秘李焱曾任恒实科技总司理、董事会布告、董事，多名恒实科技前职工在远景忧任职。董监、职工层面的度交叉，拷问远景忧的立，以及是否触及侧目分拆上市等可能。

　　况兼，远景忧、恒实科技的大客户都包括电网公司，尤其是远景忧对大客户组成严重依赖。挑升旨兴趣的是，恒实科技的年报显露诸沁华在2018年6月依然从总司理离任，与远景忧招股书信息矛盾。要是恒实科技年报透露的信息为真，那么远景忧招股书、新三板挂贵府的透露是否信得过？是否符上市条目？开源证券保荐是否遵法？要是远景忧透露的信息为真，那么恒实科技多年的依期陈述的公告是否存在紧要避讳？这些问题都有待公司给出谜底。

　　董监、职工度交叉拷问立  是否属于“二次上市”待考

　　招股书显露，远景忧是注于在新式电力系统配用电域提供智能物联产物和数字化贬责案的新技能企业，提供载波通讯产物、计量产物、配网产物和电力数字化贬责案及作事。

　　远景忧的前身弥亚微电子科技（北京）有限包袱公司培植于2009年4月。2011年3月至2012年1月，创业板上市公司恒实科技通过先后两次受让原鼓吹刘俊红、景志国所抓一谈股权，将弥亚微变为我方的全资子公司，公司后名为远景忧。

　　尔后远景忧的股权变动轨迹耐东谈主寻味。次稀释发生在2016年12月，恒实科技以1.1元/出资额的价钱引入包括钜泉科技、职工抓股平台等在内的39名新鼓吹，其本身仅认购267万元新增注册本钱并废弃其余先认缴出资权，对远景忧抓股比例从骤降至51.16。诚然恒实科技仍保留了控股地位，但已为后续的“出局”埋下了伏笔。

开始：远景忧新三板挂材料

　　次稀释的增资经由中，至少有6名恒实科技布景的职工鼓吹（不包括管）当今在远景忧任职大连不锈钢保温厂家，包括恒实科技原东谈主力资源总监戚冬杰、恒实科技前区域司理杜、恒实科技前部门司理李安等。

　　恒实科技错误的二次稀释发生在2020年10月。恒实科技废弃先认缴出资权，景军、黄建林、邵宗卫三东谈主以2元/出资额的价钱计增资4400万元，其中景军认缴其中1200万元。增资完成后，恒实科技抓股比例从51.16超越下滑至28.65，景军为大鼓吹，远景忧肃肃从恒实科技控股子公司变为参股公司。

　　这经由的中枢操作家景军，彼时恰是恒实科技的在任董事兼总司理。2010年12月至2020年9月，任恒实科技董事、总司理，时间长达8年。领域本招股阐述书签署日，景军径直抓有远景忧32.34的股份；同期通过担任德清健阳的实践事务伙东谈主，大要试验应用德清健阳抓有的远景忧22.22的股份。综上，景军试验可应用远景忧股份表决权比例为54.56。

开始：远景忧招股书

　　除了景军，招股书透露远景忧董事诸沁华，2005年5月于今历任恒实科技总司理助理、东谈主力行政总监、总司理，况兼陈述期内在恒实科技薪；远景忧原监事林东英2005 年5月于今历任恒实科技职员、监事、采购部商务主管，况兼陈述期内在恒实科技薪。

　　按照招股书的透露信息，远景忧董事诸沁华、原监事林东英还在恒实科技担任要职，况兼陈述期内在恒实科技薪，铝皮保温可见关连进程之。二东谈主薪酬由恒实科技支付，却在远景忧担任董监职务，这种不寻常安排值得热心。

　　此外，远景忧总司理兼董事会布告李焱，其于2007年2月至2020年12月在恒实科技担任总司理、董事会布告、董事，长达13年之久。2021年1月，即远景忧完成领域权漂浮后仅两个月，便转任远景忧总司理。

　　剥离远景忧后，恒实科技扣非净利润长年升天，是否属于剥离质钞票“二次上市”或侧目分拆上市有待验证。

　　2020年是远景忧脱离恒实科技领域的年份，同庚，恒实科技扣非净利润大降33.32至1.03亿元。2021年，恒实科技扣非净利润是泻沉，扣非归母净利润升天达到1.78亿元，同比下滑272.66。2024年，恒实科技扣非净利润升天11.34亿元，同比暴跌3164.34。2025年，升天虽有所收窄，但归母净利润仍为升天6.99亿元，扣非净利润升天7.63亿元。

　　尽管恒实科技称升天的原因与剥离远景忧并多大关连，但远景忧的净利润进展确乎比恒实科技靓丽许多。2022-2025年，远景忧永别扫尾交易收入3.17亿元、5.82亿元、7.02亿元、6.94亿元；永别扫尾归母净利润0.44亿元、0.87亿元、1.08亿元、0.95亿元。

　　信披严重“架”  开源证券是否努力遵法

　　上文提到，据招股书的透露，远景忧董事诸沁华2005 年5月于今历任恒实科技总司理助理、东谈主力行政总监、总司理，况兼陈述期内在恒实科技薪。此外，远景忧2025年3月份的挂贵府也显露，“诸沁华2005 年5 月于今历任恒实科技总司理助理、东谈主力行政总监、总司理”。

开始：远景忧新三板挂贵府

　　但恒实科技2018年年报显露，诸沁华2018年6月就依然从总司理岗亭离任，况兼自后的年报等依期陈述中，齐不见管序列中有诸沁华。

开始：恒实科技2018年年报

　　那么，究竟是远景忧招股书、新三板挂贵府（主持券商亦然开源证券）透露的信息为真，如故上市公司恒实科技透露的信息为真？

　　要是恒实科技年报透露的信息为真，那么远景忧招股书、新三板挂贵府的透露是否信得过？是否符上市条目？开源证券保荐是否遵法？要是远景忧透露的信息为真，那么恒实科技多年的依期陈述的公告是否存在紧要避讳？这些问题都有待公司给出谜底。

　　对单客户组成严重依赖  多半分成后募资补流

　　公开贵府显露，远景忧、恒实科技的大客户都包括电网公司。比如，恒实科技后年度透露大客户称号的2015年，对大客户国电网的销售比例计52。但2025年，恒实科技对大客户的销售比例为9，依然昭着下落。

　　值得热心的是远景忧对大客户组成紧要依赖，2025年销售比例50。2023-2025年，远景忧对大客户国电网的销售收入占比永别为43.85、41.96和56.79，呈抓续攀升趋势；同期对前五大客户的销售收入占比永别为86.87、82.27和82.61。

　　远景忧讲解称，公司的终局客户主要融合于国电网的原因系：（1）电力行业特使得下搭客户融合度；（2）同业业可比公司也具备客户融合度的特质。

　　按照IPO监管口径，刊行东谈主来自单大客户主交易务收入或毛利孝敬占比过50的，原则上应认定为对该单大客户存在紧要依赖。关于客户融合度较的情况，保荐机构应热心其理、客户的褂讪和业务的抓续。

　　2023年-2025年，远景忧进行了三次现款分成，计分成达7560万元。

开始：远景忧招股书

　　这次IPO，远景忧野心召募5.74亿元，其中5000万元将径直用于补充流动资金。这种“先分成、后募资补流”的操作，激勉了商场投资者质疑：既然公司有资金用于分成，为何还要向公众伸手要钱？

　　况兼，远景忧账面并“不差钱”。领域2025年末，远景忧账上货币资金达3.93亿元，占其总钞票的47.92，接近五成。为错误的是，公司钞票欠债率仅为33.52。

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